(pe如何修复)
记者 杜萌
今日，A股票投资者的大部分账户再次浮绿，基金股大跌再次登上微博热搜。截至下午收盘，三大指数全天保持单边下上证指数下跌2.17%，收在3372.86点；沪深300指数跌300.19%，创业板指数大幅下跌4.30%。北向资金全天净销售82.72亿元，富时A50期货跌破3%，两市总成交额达到1万亿元，总成交额稳定。
市场各行业普遍下跌，A超3700只股票下跌。受益于商品涨价周期、有色产业和稳定增长方向的基础设施房地产行业跌幅较小；疫后维修行业，如航空机场、酒店餐饮等。从Wind一级行业看，跌幅相对较小的是能源、房地产和公用事业，跌幅较大的是日常消费、信息技术和可选消费行业。
为什么市场普遍下跌？原因是什么？当前时间节点是否迎来了配置机会？华夏、广发、平安、农银汇理等多家公募机构进行了紧急解决。
华夏基金表示，他们对3月份的总体趋势保持乐观态度。自去年年底以来，下跌更多的是风险偏好收缩的结果。无论是低风险偏好、稳定的外部市场还是国内持续增长的稳定增长，都有利于市场的稳定。尽管地缘冲突爆发短期都将打压风险偏好，并导致避险资产受益而风险资产受损，但从影响模式看，局部战争的冲击往往是脉冲式的，并不会完全改变原有趋势，因此危机和冲突过后，各类资产也会迅速反弹而修复失地。在冲突期间，新兴市场的整体影响大于发达市场，但冲突过后，新兴市场的反弹和修复也更加明显。
自去年年底以来，反向投资逐渐取代繁荣投资成为主导战略，反映在风格上，价值与增长之间的市场表现明显不同。近三个月来，随着房地产基础设施链的快速修复，增长和价值风格的估值差异迅速收敛。目前，新光半军医药的平均增长方向PE（TTM）银行、房地产、建筑、煤炭、运输等平均反转方向是44倍PE（TTM）2019年以来，估值差从8倍修复到10倍，4倍处于中心水平。基于我们的利润预测，年度繁荣结构预计将保持增长优势，因此繁荣的投资策略将逐渐回归。
在投资机会方面，增长方向对新能源汽车、半导体和光伏持乐观态度。此外，在供需不匹配、双碳、地缘政治危机等因素的共同催化下，商品价格疲软的拐点明显推迟。最近，约三分之二的商品价格每月保持环比上涨。从价格上涨结构来看，有色金属仍然是关键配置方向。
广发基金宏观战略部分析认为，结合3月5日十三届全国人民代表大会第五次会议审议的《政府工作报告》.5%是努力实现的目标。政策基调也发生了一些积极的变化，分阶段加强了市场稳定增长的预期。根据专家调查，决策者对今年实现目标仍有信心，并充分考虑困难和不利因素。报告首次提到及时使用储备政策工具，强调高基数中高速增长反映了主动性，需要努力实现。政策基调确实在各方面都有一些积极的变化，爬过坎也要实现稳定增长的目标。
特别值得注意的是，从政策的角度来看，实现目标的理念不再是通过对房地产或基础设施等某一领域的强烈刺激来实现经济反周期调整。因此，我们不应该对反周期刺激政策有太高的期望。今年的概率仍然是房地产底部稳定，基础设施适度努力的组合。从增长率来看，房地产基础设施向上的空间有限。
除了房地产和基础设施的结合外，制造业还有明确的支持政策。财政努力和退税是一个亮点。随着信贷倾斜，预计也将推动固定资产投资。此外，在消费方面，从最新的疫情防控政策来看，新增了维护正常生产生活秩序，疫情的准确防控也有助于住宿、餐饮、零售等行业的逐步修复。再加上生产端供应稳定，继续推进，放松能耗双控考核，也会给经济带来一定的修复动能。
在市场影响方面，广发基金认为，对于债券市场，长期债券利率在短期稳定增长预期下有上升风险，但缺乏强劲刺激意味着利率上升幅度有限。对于股市来说，稳定增长和货币信贷的双重宽度决定了今年a股市场可能仍有一定的结构性机会，建立稳定增长信心有利于未来风险偏好的复苏。在行业和主题方面，短期稳定增长行业仍有政策博弈预期，但超额回报显著下降；中期维度仍需关注高端制造、科技创新、数字经济等领域。
平安基金认为，近期全球原油、天然气等能源价格大幅上涨，推动工业金属、粮食、经济作物价格上涨，加剧了全球高通胀，引发了市场对全球经济衰退的担忧，逃离风险资产。受北上资金大幅出售的影响，A股票近期未能幸免，呈现大幅波动趋势。
事实上，中国经济具有一定的独立性，受全球风险影响较低。两会也对全年经济稳定增长提出了更高的要求。财政、货币和产业政策有很强的增长空间。预计经济将触底，恢复增长势头。因此，判断外围政治经济影响市场的时间和空间有限，预计恐慌后市场将回到合理范围。
当前阶段，“稳增长”仍然是投资主线，新老基建齐发力，地产具备边际改善空间。同时，疫情后周期、鼓励生育、价格弹性等主题也值得关注。
展望未来，中国农业银行汇理基金认为，短期内突、油价和周边市场波动的影响，A股票继续波动。中长期来看，A股票配置价值高，优质成长股在风险事件下的超调带来逢低布局机会。
两会继续加强政策稳定增长的需求和决心。未来国内疫情控制和经济见底复苏是大概率事件。确认信用周期弱，扩张拐点确认，整体市场下行空间有限。
海外通货膨胀仍抑制了全球资本市场的估值，但市场已逐渐预期俄乌冲突的溢出影响。未来，工业资源价格将回归理性。随着美联储加息的实施，预计将推动国内外风险情绪的复苏。
近期市场调整缓解了去年年底a股结构性高估的问题，市场性价比逐渐凸显。市场迎来了季度报告验证期和海外流动性预期修正的窗口。建议保持稳定增长和高繁荣的平衡配置，适度增加通胀效益行业配置，对冲中期通胀风险。
