经过了五年的征程，3次上市失败，2019年7月25日，丸美股份成功上市。在“弹走鱼尾纹”的同时，丸美股份终于弹入了“A股”市场。丸美股份从以眼部护理为突破口的主品牌“丸美”开始，逐步发展壮大，目前已有“丸美”、“春纪”和“恋火”三大品牌，产品也是涉及护肤也彩妆两大领域。丸美股份的上市无疑是国产化妆品品牌越来越具有市场竞争力的表现。

一、丸美股份具有良好的盈利能力

我国护肤品市场巨大。作为仅次于美国的全球第二大化妆品消费国，我国2017年的化妆品市场规模达到3615.7亿元。其中护肤品占到52.62%的份额，达到1866.55亿元。2012-2017年我国护肤品市场份年复合增长率达到8.02%。

盈利能力先看业绩，丸美股份业绩稳定增长。近三年来，丸美股份营业收入与净利润稳定增长。2018年丸美股份营业收入15.76亿，同比增长16.57%；净利润4.12亿元，同比增长32.05%。稳定增长的业绩是代表了丸美股份持续盈利能力，也是丸美股份发展壮大的基础。

高毛利率给丸美股份带来更高的利润空间。化妆品行业属于高毛利率行业，一般产品毛利率可达到60%以上。珀莱雅产品结构和丸美股份类似。对比两家公司的毛利率，丸美股份2018年毛利率达67.67%，珀莱雅只有61.96%。毛利率越高代表产品越具有差异化，市场竞争力越强。2018年“丸美品牌”产品对标中高端，毛利率高达70.39%。这是因为他的定位和高价格带来高毛利。

高资产收益率是丸美股份股东收益的保障。同样对比珀莱雅，2018年相对于珀莱雅18.28%的净资产收益率，丸美股份净资产收益率高达35.57%。当然随着丸美股份上市，股份增发，净资产收益率之后可能会被稀释。但目前来说，高资产收益率意味着丸美股份能给股东带来良好的投资回报。

二、渠道力成为丸美股份的完美“护城河”

丸美股份深耕二、三线城市市场。我国一线城市主要由国外品牌霸占。丸美股份立足于全国二三线城市及以下城市区域，二三线及以下城市区域的终端网点占比在 95%以上。经销网点实现了全国31个省、自治区和直辖市的全覆盖。2018年丸美股份登记在册的经销商终端网点数量为16555家。随着二三线城市人民生活水平不断提高，其市场贡献能力不容小觑。

线上、线下并行，丸美股份销售模式两开花。目前丸美股份销售模式以经销为主，直营为辅，同时又开辟了屈臣氏、大润发等代销商。线下渠道销售占比一直高于线上，但随着电子商务的发展，人们消费习惯的改变，线上业务发展迅速。2018年丸美线下渠道增长7.9%，线上渠道增长高达31%。线上、线下双线并行，给丸美股份的营收带来保障。对于快消品来说，最重要的就是渠道建设。良好的渠道对丸美股份来说就是天然的“护城河”。

三、丸美股份资金回流快

对下游高议价力，丸美股份应收账款低。丸美股份应收账款自2017年以来就大幅下降，从4986万元下降到917万元，2018年更是下降到290万元。应收账款的下降并不是因为产品销量降低，而是丸美股份资金回流加快，2018年丸美股份应收账款周转率高达261.16。原因是丸美股份下游经销为主，采用“先钱后货”的原则。体现了其对下游的高议价能力。

丸美股份经营性现金流净额很健康。对下游的高议价力使得丸美股份回款快，在现金流方面也可以得到体现。近三年，丸美股份经营性现金流净额增长趋势与净利润增长趋势相符。2018丸美股份净利润4.12亿元，经营性现金流净额达到5.17亿元。既有利润，又有现金流，这个企业是不缺钱的。